Jeff Blazek, CFA, Co-CIO, Multi-Asset Strategies di Neuberger Berman 

In un contesto caratterizzato da politiche fiscali più attive, traiettorie monetarie divergenti e shock di natura eterogena, crediamo che gli asset reali e alternativi siano fondamentali per rafforzare la resilienza. Il sovrappeso sul segmento delle materie prime, private equity e private real estate mira a sfruttare la crescita nominale più elevata, i temi di transizione a lungo termine e le opportunità meno legate alle oscillazioni quotidiane proprie dei mercati pubblici. L’evoluzione principale riguarda, dal nostro punto di vista, le strategie absolute return.

Con l’incremento del livello di dispersione tra regioni, settori e curve dei rendimenti e una dose di volatilità sempre più legata agli eventi, le strategie che consentono di assumere posizioni sia long che short, adeguare rapidamente le esposizioni e sfruttare le valutazioni errate del relative value sembrano più adatte ad aggiungere valore rispetto a un ciclo più uniforme e guidato dalla liquidità. Al contrario, il nostro posizionamento sul settore private debt rimane volutamente equilibrato.

Questa asset class continua a offrire rendimenti e diversificazione interessanti, ma l’aumento dei casi di stress fronte borrower suggerisce di privilegiare la selettività rispetto all’espansione, concentrandosi sulla protezione dei lender, sulla disciplina dei gestori e sul monitoraggio continuo del credito piuttosto che limitarsi ad aumentare l’esposizione.

In termini di posizionamento, i principali cambiamenti rispetto all’ultimo trimestre dell’anno scorso riguardano:

• abbiamo sostanzialmente conservato il nostro posizionamento sugli asset reali e alternativi, compresa la sovra ponderazione delle materie prime, del private equity e degli immobili privati. Allo stesso tempo abbiamo rivisto al rialzo la nostra view sulle strategie absolute return, passando da sottopeso a target;

• conserviamo la nostra view target sul private debt, sebbene l’aumento dei casi di credit risk incoraggi una stretta vigilanza su questa asset class.