Banche centrali e politiche monetarie a confronto. Crediamo che la Fed adotterà un approccio attendista; che la BCE inizierà a inasprire la politica monetaria e che la BoJ manterrà la rotta. Jack Janasiewicz, Lead Strategist and Portfolio Manager, Natixis IM

Prevediamo che la Fed mantenga un equilibrio piuttosto solido, tenendo conto dei rischi sia per quanto riguarda la piena occupazione che la stabilità dei prezzi, entrambi aspetti del suo stesso mandato. Di conseguenza, a nostro avviso, la Fed probabilmente non interverrà. La Fed sembra oggi propensa ad adottare un approccio reattivo, in attesa di vedere come si evolveranno i dati e sperando di ottenere maggiore chiarezza prima di agire. Sembra certamente che, in modalità di attesa, la Fed stia lasciando che siano i prezzi più elevati a fare il lavoro sporco, creando una contrazione della domanda che alla fine porterà a un calo dei prezzi nel lungo periodo. Il tempo è nemico, poiché nel frattempo l’economia sarebbe soggetta a prezzi più elevati, con il rischio che le aspettative di inflazione perdano il loro ancoraggio. Ma vale la pena aspettare, poiché il potenziale danno al mercato del lavoro che probabilmente deriverebbe dall’aumento dei costi di finanziamento potrebbe benissimo far precipitare l’economia in una recessione.

BCE

La BCE, d’altra parte, ha discusso apertamente dei rischi al rialzo per l’inflazione, accennando a un aumento dei tassi ad aprile. Lagarde che ha osservato come la posizione della BCE sia passata da una “buona posizione” a una “buona base”, suggerendo di fatto che la BCE sia pronta ad avviare un incremento dei tassi al prossimo meeting. I punti di partenza contano ancora una volta. E l’economia europea parte da un livello di crescita economica non particolarmente solido, mentre le aspettative di inflazione sono rimaste abbastanza contenute.

BoJ

E la BoJ, che è già in modalità di inasprimento, dovrebbe mantenere la rotta, pur rimanendo all’interno delle aspettative che il mercato nutriva prima dell’inizio del conflitto con l’Iran. Nessun cambiamento reale. Il Giappone sta inoltre affrontando l’attuale shock energetico da una posizione di forza.

Il governo Takaichi ha attuato una politica espansiva, cercando di stimolare una crescita più forte nel breve. Questo contesto politico favorevole potrebbe benissimo finire per fornire un cuscinetto contro qualsiasi potenziale colpo che l’economia giapponese potrebbe subire a causa dell’aumento dei costi energetici.