Emergenti: il contesto favorevole del 2025 e inizio 2026 è stato sconvolto a fine febbraio e marzo dall’esplosione del conflitto militare in Medio Oriente. Nick Payne, Gestore del fondo Comgest Growth Emerging Markets di Comgest

I raid a guida statunitense sull’Iran e le conseguenti interruzioni ai flussi energetici attraverso lo Stretto di Hormuz hanno innescato un brusco movimento di risk-off a livello globale. La Corea del Sud è stata particolarmente colpita, con gli investitori esteri che hanno venduto oltre 30 trilioni di won in azioni coreane a marzo, spinti dall’ansia geopolitica e dai timori di potenziali interruzioni nella catena di fornitura dei semiconduttori.

I mercati azionari indiani hanno continuato la loro correzione dai massimi del settembre 2024, con l’indice MSCI India significativamente sottoperformante, penalizzato dalle vendite degli investitori istituzionali esteri in un contesto di debolezza ciclica ed elevata sensibilità ai prezzi del petrolio. I mercati latinoamericani si sono dimostrati relativamente più resilienti, sostenuti da dinamiche favorevoli delle materie prime, pur non essendo immuni al più ampio de-risking.

Le posizioni tecnologiche hanno registrato performance positive nel trimestre, nonostante il sell-off di fine periodo. Delta Electronics è stato uno dei più forti, con un rialzo di oltre il 40% in USD, poiché gli investitori hanno riconosciuto la sua leadership nelle soluzioni di alimentazione e raffreddamento per data center IA.

Le verifiche sul canale confermano che lo spostamento verso sistemi di alimentazione modulari integrati in fabbrica spediti dall’Asia gioca direttamente sui punti di forza di Delta, con i driver strutturali della domanda saldamente intatti. ASPEED Technology ha guadagnato oltre il 45% in USD grazie alla domanda sostenuta per le sue soluzioni di baseboard management controller presso i principali cloud provider. B3, l’operatore della borsa brasiliana, ha beneficiato del miglioramento del sentiment verso i titoli brasiliani, delle favorevoli dinamiche delle materie prime e del rafforzamento della valuta.

Il panorama geopolitico è diventato marcatamente più complesso e la visibilità a breve termine rimane limitata. Prezzi energetici elevati, se sostenuti, rappresentano un ostacolo alla crescita e all’inflazione nelle economie emergenti importatrici di energia, sebbene l’impatto vari per paese e durata attesa del conflitto. Restiamo focalizzati su società di qualità e crescita duratura, identificate attraverso anni di ricerca approfondita.