In linea con le dinamiche della leadership ciclica, i titoli a piccola capitalizzazione guidano i risultati dell’equity Usa. Chris Carpentier, Senior Investment Strategist di State Street Investment Management

La recente rotazione nei mercati azionari statunitensi ha riportato l’attenzione sulla performance delle small cap, con l’indice Russell 2000 che da inizio anno ha registrato una sovraperformance significativa rispetto ai benchmark delle large cap. Al momento della stesura di questa analisi, le small cap hanno registrato rendimenti pari a circa il 21%, rispetto a circa il 10% dell’S&P 500, segnando un rilevante cambiamento nella leadership dopo un prolungato periodo di predominio delle large cap.

La recente sovraperformance delle small cap statunitensi riflette una combinazione di sensibilità economica, posizionamento settoriale e dinamiche di valutazione in evoluzione. A inizio anno, mantenevamo una visione costruttiva sulle small cap, sostenuta dalle aspettative di una crescita economica resiliente e dal potenziale di tassi più bassi. Sebbene il calo dei tassi non si sia ancora concretizzato, con la Fed che mantiene la politica monetaria al 3,5-3,75%, il contesto attuale è rimasto favorevole. Continuiamo a considerare le small cap in modo positivo, in particolare se le tendenze di investimento dovessero persistere di pari passo con uno slancio economico stabile. Tuttavia, questa forza deve essere bilanciata con le continue incertezze relative ai tassi, alla tenuta degli utili e alla traiettoria degli investimenti.

La performance settoriale offre una chiave di lettura importante per interpretare le tendenze recenti.

All’interno dell’indice Russell 2000, la leadership si è concentrata nei settori legati agli investimenti, tra cui quello industriale e quello delle tecnologie dell’informazione, con un contributo anche da parte del settore energetico, sulla scia dei prezzi elevati del petrolio legati al conflitto tra Stati Uniti e Iran. Questo andamento indica un contesto di mercato in cui gli investimenti e le attività legate alle infrastrutture stanno giocando un ruolo centrale nel determinare i rendimenti.

Guardando avanti, la durata della sovraperformance delle small cap dipenderà probabilmente dalla traiettoria dell’inflazione, dei tassi di interesse e dalla sostenibilità dell’attuale ciclo degli investimenti.

Un’inflazione moderata potrebbe consentire rendimenti più stabili o più bassi nel tempo, un fattore potenzialmente favorevole data la maggiore sensibilità ai tassi dei bilanci delle small cap. Allo stesso tempo, la continua forza degli investimenti in conto capitale legati all’intelligenza artificiale e dell’attività industriale in generale potrebbe rafforzare l’attuale leadership del settore.