Mark Dowding, Fixed Income CIO, RBC BlueBay AM

Negli ultimi tempi, sembra che i rendimenti obbligazionari abbiano avuto una performance paragonabile a quella del Tottenham Hotspur, attualmente ultimo in classifica nella Premier League inglese, nonostante le aspettative di una stagione migliore che si erano create all’inizio dell’estate.

Tuttavia, nei mercati obbligazionari, a differenza di quanto accade nel calcio, per fortuna tende a esserci una maggiore tendenza alla reversione dei prezzi nel medio periodo. Quando i rendimenti obbligazionari scendono bruscamente, la matematica di base implica che i rendimenti prospettici saranno più contenuti.

Allo stesso modo, rendimenti più elevati possono essere penalizzanti nel breve periodo, ma un simile movimento garantisce rendimenti prospettici più elevati. Di conseguenza, con i rendimenti obbligazionari globali ai livelli più alti da oltre 20 anni, riteniamo che vi siano buone ragioni per investire in duration.

Nel 2026, il pain trade è stato rappresentato dall’aumento dei rendimenti, ma ora questo sta cambiando, con la chiusura delle posizioni e gli ex investitori rialzisti che stanno modificando il proprio posizionamento per seguire un trend di rendimenti più elevati, proprio quando questo movimento è già ampiamente avanzato. Gli ultimi sei mesi sono stati difficili.

Ma, come ci ha ricordato il sorvolo dei bombardieri in occasione dell’incontro tra Trump e Xi all’aeroporto di Washington questa settimana, nei momenti di difficoltà c’è chi fa una smorfia di dolore e chi invece non batte ciglio. Sappiamo in quale dei due gruppi preferiremmo essere.