Il rialzo dei rendimenti è stato inarrestabile negli ultimi mesi, con gli acquirenti che sono rimasti in gran parte ai margini. Helen Anthony, Portfolio Manager di Janus Henderson  

Nonostante le economie si trovino in fasi molto diverse dei rispettivi cicli, il sell-off è stato straordinariamente generalizzato, con una dispersione relativamente limitata tra i diversi mercati.

In questo contesto, questa mattina all’apertura dei mercati europei i rendimenti hanno registrato un nuovo forte rialzo, raggiungendo brevemente nuovi massimi. La liquidità è stata scarsa all’inizio della sessione, con i prezzi del petrolio in aumento e la persistente incertezza sul bilancio francese e sull’offerta di titoli francesi che hanno accentuato la pressione.

Detto questo, il sentiment è generalmente migliorato dopo che l’offerta di titoli di Stato francesi è stata assorbita meglio del previsto, con una domanda più sostenuta su tutti i mercati e gli acquirenti che hanno mostrato una maggiore disponibilità ad acquistare sui ribassi.

Tuttavia, le sessioni pomeridiane continuano a essere guidate in gran parte dall’andamento dei Treasury statunitensi, che hanno mantenuto una pressione al rialzo sui rendimenti globali e limitato la capacità del mercato di sostenere una ripresa. Pur rimanendo vigili sui segnali che indicano che la recente ondata di vendite potrebbe perdere slancio, continuiamo a privilegiare i rendimenti britannici ed europei rispetto a quelli statunitensi.

A nostro avviso, l’entità dell’attuale espansione fiscale e la natura apparentemente poco sensibile ai tassi di spesa per investimenti legati all’intelligenza artificiale negli Stati Uniti creano un contesto più difficile per i Treasury rispetto a quanto attualmente osservato in Europa o nel Regno Unito.