Alessandro Fugnoli, strategist di Kairos Partners SGR

Il 4 novembre, il giorno dopo il voto di midterm, SpaceX ha presentato all’assemblea della comunità della contea di Cochise, in Arizona, il progetto di un grande data center da 6 giga che, se approvato, entrerà in funzione già l’anno prossimo. L’ostilità del pubblico è stata subito evidente, ma i rappresentanti di SpaceX hanno chiarito che i prezzi dell’elettricità della zona, grazie all’energia prodotta dalla nuova centrale che alimenta il centro e immessa nella rete, scenderanno. Non ci saranno prelievi di acqua dalla falda perché il centro utilizzerà un nuovo sistema di raffreddamento a secco. Il centro pagherà imposte che permetteranno di abbassare l’aliquota locale sugli immobili. Ci saranno poi centinaia di assunzioni, tutte di abitanti della zona.

Alla fine dell’incontro, metà dei partecipanti ha mantenuto la sua opposizione al centro, l’altra metà ha invece cambiato atteggiamento e si è dichiarata favorevole alla sua costruzione.

Questa esperienza ci racconta due cose. La prima è che per una parte dell’opinione pubblica i data center sono diventati, come le centrali nucleari negli ultimi decenni, un totem da ostacolare ad ogni costo con motivazioni ideologiche. La seconda è che un’altra parte dell’opinione pubblica, una volta coinvolta e convinta da solide ragioni, abbandona la sua ostilità.

Coccolata, incoraggiata e viziata negli anni passati, l’AI deve ora farsi meno arrogante. I suoi dirigenti, convinti di essere nel giusto perché lavorano per l’umanità del futuro, devono imparare a fare i conti con quella del presente. L’ostacolo da superare non è solo quello dell’opinione pubblica, ma anche quello, più minaccioso, dei poteri politici locali. Questi poteri, invece di concedere agevolazioni come è stato finora, cercheranno di bloccare o rinviare i progetti e di condizionare le eventuali autorizzazioni all’assunzione di dipendenti sindacalizzati, al rispetto di norme ambientali severe e al pagamento di imposte più elevate.

L’AI, in ogni caso, non si confronterà solo con il potere locale, ma anche e soprattutto con il potere federale. Il nuovo Congresso democratico intende creare un ente di controllo governativo che segua fin dalla progettazione ogni fase di sviluppo e di applicazione dell’AI. Lo scopo, in questo caso, non è frenare, ma controllare. Verranno incoraggiati i modelli chiusi e quindi, in pratica, pochi grandi oligopoli.

Un terzo ostacolo da superare, per l’AI, sarà lo scetticismo dei mercati finanziari e la loro convinzione che i primi due ostacoli, quello locale e quello federale, metteranno a rischio la non solidissima struttura finanziaria del settore, creando poi un effetto domino pericoloso. Se i data center non saranno costruiti nei tempi previsti, la capacità di calcolo ne risentirà e tutta la filiera dell’hardware, dai produttori di memorie a quelli di energia, uscirà ridimensionata. I produttori di linguaggi, dal canto loro, rischiano di vedere la loro crescita rallentata dalla burocrazia federale, dai maggiori costi e dalla mancanza di potenza di calcolo sufficiente.

Quali saranno le conseguenze sulle valutazioni azionarie di questo stato di cose? Molto dipenderà da come verranno concretamente realizzati questi nuovi orientamenti. Proprio per questa incertezza, il settore dell’AI si manterrà volatile e avrà un andamento laterale, almeno nella fase iniziale. Gli hyperscaler verranno favoriti per tre ragioni. La prima è che son grandi, diversificati e finanziariamente più solidi.

La seconda è che la potenza di calcolo, di cui sono i maggiori produttori, salirà di prezzo se non si riusciranno a costruire i data center programmati. La terza è che, se a un certo punto saranno costretti a investire meno, migliorerà la loro redditività. Tutti gli altri, ovvero i neocloud, i consumatori di potenza di calcolo e i produttori di hardware usciranno penalizzati.

Il consenso, al momento, è che i data center in costruzione verranno ultimati entro la fine dell’anno prossimo. E che il rallentamento vero sarà nel 2028, con conseguenze negative per la crescita del Pil e positive per i bond lunghi.

L’AI rallenterà dunque la sua corsa, ma le sue prospettive rimangono incoraggianti. Gli Stati Uniti e il mondo sono pieni di regioni spopolate che possono ospitare i data center nel futuro. E la spinta a costruirli nello spazio uscirà rafforzata. Se si potrà investire di meno in data center si investirà di più nel renderli più produttivi. L’Ai, inoltre, è ormai prossima alla velocità di fuga, al momento cioè in cui sarà in grado di migliorarsi e allargarsi da sola. La sua storia è appena cominciata.