Cali azionari: quelli derivanti da shock inflazionistici e dei tassi si sono rivelati molto più difficili da affrontare, poiché nessuna classe di attivo ha generato un rendimento medio positivo. Christine Norton e Dane Smith, rispettivamente Investment Strategy & Research Specialist e Head of Northern American Investment Strategy & Research di State Street Investment Management

Oro, petrolio e prestiti a leva hanno registrato le perdite medie più contenute, offrendo una maggiore protezione relativa dai ribassi rispetto agli altri attivi esaminati. Nel frattempo, i segmenti azionari orientati alla crescita, tra cui il NASDAQ 100 e il Russell 2000, hanno subito alcune delle flessioni più marcate, perdendo in media circa il 9%.

Con i mercati azionari che continuano a salire e la prospettiva di un quarto anno consecutivo di rendimenti a doppia cifra, è opportuno riflettere sulla protezione dai ribassi proprio quando sembra meno necessaria. La nostra analisi suggerisce che non esiste una copertura universale contro i ribassi dei mercati azionari.

L’esposizione alla duration ha storicamente offerto una forte protezione nelle fasi di timore per la crescita, ma si è dimostrata molto meno efficace nei ribassi causati dall’inflazione e dai tassi. L’oro, invece, è stato lo strumento di diversificazione più costante in entrambi i contesti. La lezione principale è che l’efficacia di qualsiasi copertura dipende dall’origine delle tensioni di mercato. Ciò rafforza l’importanza di costruire portafogli resilienti basati su più fonti di protezione, anziché affidarsi a una sola classe di attivo.

Quali attivi hanno registrato le performance migliori e peggiori nei diversi tipi di ribasso azionario?

Nel decile inferiore dei rendimenti mensili del mercato, l’S&P 500 ha perso in media il 7,59% durante le fasi di timore per la crescita e il 7,22% in presenza di shock inflazionistici e dei tassi. I Treasury statunitensi a lunga scadenza si sono dimostrati lo strumento di diversificazione più efficace nei ribassi legati alla crescita, generando un rendimento medio del 2,66% e registrando risultati positivi nel 71% dei periodi. Anche l’oro si è dimostrato resiliente, offrendo rendimenti positivi nel 75% degli episodi di timore per la crescita. Al contrario, gli attivi più sensibili al ciclo economico, come le azioni dei mercati emergenti, hanno perso in media circa il 10%.

I benefici della diversificazione non sono statici. Gli attivi che offrono una copertura contro un certo tipo di shock di mercato possono fornire scarsa protezione contro un altro. Anziché chiedersi quali strumenti proteggano da un ribasso azionario, gli investitori dovrebbero domandarsi da quale tipo di ribasso intendano proteggersi.