I mercati continuano a scalare inarrestabilmente il proverbiale «muro delle preoccupazioni. Yves Bonzon, Group Chief Investment Officer, Julius Baer

L’aumento dei rendimenti dei titoli di Stato non è finora riuscito a scuotere i mercati azionari. Di per sé, un aumento dei tassi di interesse a lungo termine non è sufficiente a innescare una correzione nei mercati azionari.

Più in generale, siamo entrati in un’era caratterizzata da una crescita nominale più sostenuta che, dal punto di vista strutturale, favorisce le azioni rispetto alle obbligazioni.

Manteniamo una posizione sovraponderata in azioni e sottoponderata in obbligazioni e, di fatto, siamo completamente assenti dal segmento a più lunga scadenza delle curve dei titoli di Stato del G7. 

Il tradizionale modello del ciclo economico è ormai superato e la rotazione settoriale tattica, che si basa su di esso, è fondamentalmente viziata – ammesso che abbia mai funzionato davvero. Oggi assistiamo alla coesistenza di settori in rapida espansione e di altri che rimangono stagnanti. 

La convergenza tra la diffusione dell’intelligenza artificiale (IA) e la spinta verso l’autonomia strategica sembra alimentare un mercato rialzista simultaneo sia nel settore delle tecnologie dell’informazione (IT) sia in quello delle materie prime strategiche. Ciò mette in discussione l’approccio che prevede l’adozione di un orientamento verso il mercato interno più o meno marcato a seconda delle caratteristiche del rispettivo mercato azionario legato alla valuta di riferimento del portafoglio. 

Le offerte pubbliche iniziali (IPO) di grande rilievo previste quest’anno negli Stati Uniti potrebbero interrompere temporaneamente la tendenza di riduzione della quota azionaria che da tempo sostiene il trend dell’eccezionalità statunitense.

Resta fondamentale monitorare la diffusione e la monetizzazione dell’intelligenza artificiale, poiché una redditività superiore alle attese e una maggiore capacità di generare liquidità interna tra i principali operatori contribuirebbero ad alleggerire il loro fabbisogno finanziario e a limitare la pressione al rialzo sul costo del capitale negli Stati Uniti.