Diversificazione e resilienza, sempre più importanti. Un’allocazione oculata agli asset reali rafforza quindi la solidità complessiva del portafoglio quando le coperture tradizionali si rivelano meno affidabili. Patrick Brenner, Global Head of Multi-Asset Investments, e Joven Lee, Multi-Asset Strategist, Schroders

Costruire portafogli con coperture intrinseche, includendo ad esempio un’esposizione misurata alle materie prime ed evitando un’eccessiva concentrazione in un singolo settore, può migliorare significativamente la resilienza. Quando i portafogli sono strutturati in modo proattivo, gli investitori si trovano spesso nella posizione più vantaggiosa di decidere dove realizzare i profitti durante le fasi di stress del mercato, piuttosto che essere costretti ad agire in modo reattivo per ridurre le perdite.

Negli ultimi anni, le ipotesi tradizionali sono state messe alla prova. Le obbligazioni non si sono sempre comportate come strumenti di diversificazione affidabili, in particolare durante gli shock inflazionistici, e la forza di lunga data del dollaro statunitense è stata periodicamente messa in discussione.

In questo contesto, l’integrazione di asset reali come l’oro e le materie prime può svolgere un importante ruolo di stabilizzatore. Queste esposizioni possono offrire vantaggi di diversificazione quando i mercati si riposizionano e possono aiutare i portafogli a superare gli shock determinati dall’offerta o la rinnovata volatilità dell’inflazione.

Il punto di vista su debito emergente e materie prime

Abdallah Guezour, Head of Emerging Market Debt and Commodities, Schroders ha dichiarato: “La rapida evoluzione della situazione dovrebbe sostenere la pressione al rialzo sui prezzi del petrolio, mantenere elevati i premi di rischio geopolitico e potenzialmente pesare sulla propensione al rischio globale. In uno scenario di questo tipo, l’oro e le materie prime dovrebbero continuare a essere sostenuti.

Per quanto riguarda le varie economie dei mercati emergenti, ci rassicura il fatto che la loro solida posizione della bilancia dei pagamenti, raggiunta grazie agli aggiustamenti degli ultimi anni, e la loro scarsa dipendenza dal capitale estero a breve termine, dovrebbero consentire a molti paesi emergenti di resistere alle attuali turbolenze geopolitiche.

La maggior parte dei paesi emergenti ha già dimostrato questa resilienza mantenendo la stabilità macroeconomica e una solida performance di mercato nonostante una serie di shock esterni negli ultimi anni”.

 

Il punto di vista sul reddito fisso unconstrained

James Ringer, Fund Manager, Schroders ha dichiarato: “L’escalation dei rischi geopolitici è arrivata in un momento in cui le pressioni inflazionistiche si sono progressivamente attenuate a livello globale. Di conseguenza, negli ultimi 12 mesi si sono moltiplicati i segnali che indicano che il reddito fisso può fungere da contrappeso alla debolezza dei mercati azionari. L’aumento dei prezzi dell’energia potrebbe porre fine a questo effetto compensativo nel breve termine.

Alcuni commentatori tracciano un parallelo con il picco dei prezzi dell’energia del 2022, quando la Russia invase l’Ucraina. Ricordiamo che le banche centrali aumentarono aggressivamente i tassi in risposta all’aumento dell’inflazione e i mercati obbligazionari subirono un significativo sell-off. Invitiamo alla cautela nel tracciare tali parallelismi, poiché oggi l’economia globale si trova in una posizione molto diversa: le catene di approvvigionamento si sono normalizzate, i mercati del lavoro si sono allentati e le banche centrali hanno inasprito significativamente la politica monetaria.

Le banche centrali probabilmente guarderanno oltre un breve aumento dei prezzi dell’energia e delle materie prime in generale. Tuttavia, un conflitto prolungato, che aumenta la probabilità di un aumento sostenuto dei prezzi del petrolio, solleverà preoccupazioni circa un radicamento più acuto dell’inflazione. È proprio questo effetto secondario, se le aspettative di inflazione dovessero diventare instabili, che potrebbe destare preoccupazione per le banche centrali. Per ora, vediamo alcuni rischi al rialzo a breve termine per i rendimenti, ma comunque all’interno del recente range di negoziazione.

I recenti eventi ribadiscono la necessità di gestire attivamente i portafogli obbligazionari, non solo per cogliere le opportunità, ma anche per proteggersi dai rischi di ribasso. Come sempre, la diversificazione rimane fondamentale”.