Market outlook a cura di DWS

Le azioni statunitensi continueranno la loro ascesa nonostante le valutazioni eccessive? “Al momento non ci sono segnali che facciano pensare a un brusco arresto della loro ascesa”, afferma Björn Jesch, Global CIO. Il secondo trimestre del 2024 ha sottolineato ancora una volta la divisione del mercato statunitense.

La corsa al rialzo dell’S&P è attribuibile esclusivamente ai Magnifici Sette, che hanno guadagnato il 16,2%. I restanti 493 titoli azionari hanno addirittura perso un po’, per un totale di -0,5%. Non è ancora chiaro quale tipo di guadagno di produttività possa portare l‘intelligenza artificiale (AI).

Ciò che è chiaro, tuttavia, è che attualmente vengono spesi centinaia di miliardi di dollari per l’IA e per gli investimenti a essa correlati. “Questo dovrebbe favorire la crescita del prodotto interno lordo e dei profitti. Tuttavia, raggiungeremo il nostro obiettivo di rendimento per le azioni nella fascia alta a una cifra solo se continueremo a vedere forti aumenti degli utili nel settore tecnologico statunitense”, continua Jesch.

In un contesto di valutazioni e margini di profitto elevati, non si aspetta un aumento dei multipli di valutazione. “Siamo favorevoli soprattutto alle azioni europee come contrappeso ai titoli tecnologici statunitensi“, spiega Jesch. Nel lungo periodo, sono soprattutto due gli aspetti che supportano la visione costruttiva di Jesch sulle azioni.

Primo: come dimostrano gli ultimi trimestri, gli utili sono di nuovo in aumento in tutto il mondo, un sostegno razionale per un mercato toro.

Secondo: il tasso di crescita degli utili dell’S&P 500 è stato quasi quattro volte superiore all’indice dei prezzi al consumo degli Stati Uniti negli ultimi tre decenni.

“Per quanto riguarda le obbligazioni, Jesch si aspetta che la curva dei rendimenti attualmente invertita – ovvero che i rendimenti delle obbligazioni più brevi siano superiori a quelli delle scadenze più lunghe – inizi a normalizzarsi nella seconda metà del 2024, a causa dei previsti tagli dei tassi.

“Per questo motivo, preferiamo i titoli di stato con scadenze da due a cinque anni”, continua Jesch. È inoltre aperto alle obbligazioni societarie euro investment-grade.