L’Abenomics aveva portato alla luce tante storie interessanti, Suga ha continuato a supportare la qualità. Crediamo che la storia continuerà anche con il suo successore. Intervista a Richard Kaye, gestore del fondo Comgest Growth Japan di Comgest

La Borsa di Tokyo ha toccato il massimo storico degli ultimi trenta anni dopo l’annuncio delle dimissioni del premier giapponese Yoshihide Suga. Come interpretate questa reazione?

Sono momenti entusiasmanti per le azioni giapponesi, ancora una volta. Il ritorno del mercato azionario giapponese ai massimi da 30 anni dopo l’annuncio delle dimissioni di Suga suggerisce che egli è stato percepito in maniera negativa. Le sue politiche come il programma di vaccinazione, la continuazione della deregolamentazione di Abe, la riduzione delle emissioni di carbonio e l’equilibrio geopolitico tra Cina e Stati Uniti, devono essere valutati dalla storia, anche se riflettono un forte consenso da dover essere applicato in ogni caso.

Taro Kono, 58 anni, e Fumio Kishida, 64 anni, due ex ministri degli esteri, sono emersi come i principali concorrenti, con il primo che dovrebbe rappresentare un nuovo gruppo di leader politici più giovani che sono stati esclusi dagli alti incarichi di governo e il secondo visto come il candidato della continuità. Ci si aspetta che i candidati principali facciano una campagna sui programmi per rivitalizzare l’economia con pacchetti di stimolo potenzialmente giganteschi.

I mercati azionari hanno reagito positivamente riflettendo le speranze di misure di stimolo. Come stock picker bottom-up abbiamo sempre cercato di dissociarci dal rumore del mercato. Per noi come stock picker è molto importante che il mercato si concentri di nuovo sulle singole società, ignorando il rumore politico o tematico che ha colorato gran parte di quest’anno. Negli ultimi due decenni abbiamo trovato in Giappone società in crescita molto forti e di alta qualità con una crescita dinamica indipendentemente dal regime politico del paese.

Quali sono i fattori che hanno supportato il recupero delle quotazioni azionarie nipponiche negli ultimi anni e quali trend individuate per il futuro?

Pensiamo al Giappone come a un mercato azionario sottovalutato e incompreso che offre ancora un enorme potenziale di alfa. Il precedente premier Shinzhe Abe ha certamente portato un vento nuovo nei consigli di amministrazione giapponesi, ha affinato il senso dell’allocazione del capitale e del valore per gli azionisti e ha contribuito a districare le grandi strutture conglomerate.

Ha anche contribuito a far rinascere il mercato interno giapponese con una nuova tipologia di consumatori e aziende, una sorta di “Nuovo Giappone”. Si potrebbe dire che l’Abenomics è stato il catalizzatore del cambiamento di molte aziende e consumatori. Il tema del “Giappone che cambia” ha aiutato a spingere molte imprese nazionali come Sushiro, Oriental Land, Kobe Bussan o Kose, per esempio.

Detto questo, il mercato azionario giapponese è sempre stato pieno di aziende di alta qualità ben prima dell’Abenomics. Le aziende giapponesi sono state tra le prime a stringere i legami con la Cina. Mentre l’economia giapponese era 4 volte più grande di quella cinese nel 2000, la Cina ha superato il Giappone nel 2010 e ora ha un’economia quasi 3 volte più grande. Nidec, una delle prime 10 partecipazioni del nostro portafoglio Comgest Growth Japan, è in Cina dal 1992. Molte società con una forte performance come Nidec.

La tendenza alla digitalizzazione ha anche spinto il mercato azionario giapponese. La pandemia ha portato grandi cambiamenti nelle abitudini dei consumatori. Le attività digitali che coinvolgono internet, le fintech e le piattaforme tecnologiche sottostanti come il cloud prosperano. Società come Softbank, GMO Payment Gateway o OBIC sono tra i titoli di crescita di qualità nel nostro portafoglio per attuare il tema della digitalizzazione.