Lusso: la resilienza del segmento di fascia alta, il potere di determinazione dei prezzi, il contesto di ricchezza negli Stati Uniti e il consumo esperienziale – rimangono al centro dell’attenzione del portafoglio. Flavio Cereda, Investment Director Luxury Brands di GAM

La domanda regionale di beni di lusso mostra segnali di stabilizzazione ma è rimasta eterogenea. Gli Stati Uniti hanno continuato a rappresentare il mercato più forte per i beni di fascia alta, con le ricerche di settore costruttive sulla domanda americana e aggiornamenti delle aziende che mostrano una crescita a doppia cifra nelle Americhe. Anche la Cina ha mostrato segni di stabilizzazione, con alcuni gruppi che segnalano un ritorno alla crescita nella Grande Cina, come avevamo già evidenziato in precedenza. Al contrario, la domanda in Medio Oriente è rimasta più debole.

All’interno delle categorie, il settore del «hard luxury» è apparso relativamente più resiliente, sostenuto in particolare dalla continua forza del settore della gioielleria, nonostante la forte volatilità dei prezzi dell’oro abbia influito sui costi delle materie prime. Il settore del «soft luxury» è rimasto meno costante.

A nostro avviso, il contesto esterno rimane la principale fonte di incertezza a breve termine per il settore.

Il conflitto in Medio Oriente continua a mantenere elevati i prezzi dell’energia e la domanda di beni rifugio, e continuiamo a monitorarne l’effetto sulla domanda del Golfo e sui corridoi di viaggio più rilevanti per la spesa nel settore del lusso.

Il quadro della domanda rimane chiaramente a forma di K, con la spesa concentrata nella fascia più alta mentre i consumi più ambiziosi rimangono contenuti. A nostro avviso ciò favorisce i marchi con un autentico potere di determinazione dei prezzi, dove la domanda ha mostrato scarsa sensibilità anche a livelli di prezzo elevati. Intravediamo inoltre margini per un effetto di secondo ordine derivante dall’intelligenza artificiale: la ricchezza creata dalle quotazioni tecnologiche e dall’attività sul mercato privato, in particolare negli Stati Uniti, potrebbe sostenere nel tempo una nuova coorte di consumatori con un patrimonio netto elevato.

Parallelamente, la domanda nel mondo reale di esperienze premium, nei settori dei viaggi, dell’ospitalità e del benessere di fascia alta, appare solida, e il portafoglio è orientato verso questi temi esperienziali. Al contrario, riteniamo che alcuni segmenti del settore delle bevande siano strutturalmente in difficoltà, e l’esposizione del fondo in tale ambito è limitata.