Il riprezzamento del debito dei Mercati Emergenti in valuta locale ha creato un ventaglio di opportunità interessanti, ma la selettività rimane fondamentale. JPM Bond Bulletin

Il mercato è passato dallo scontare un ciclo di allentamento monetario a prezzare potenziali rialzi dei tassi in diverse aree. In alcuni casi, tale cambiamento è giustificato dai rischi di inflazione derivanti dai rincari dell’energia. In altri, l’adeguamento potrebbe essere stato eccessivo, soprattutto dove i rendimenti reali sono già positivi e le Banche Centrali mantengono un orientamento prudente anziché adottare un approccio decisamente restrittivo.

Nel complesso, il debito dei Mercati Emergenti in valuta locale continua a offrire un reddito interessante e rendimenti reali elevati. Per gli investitori attivi, questo contesto dovrebbe creare opportunità per aumentare l’esposizione in modo selettivo, concentrandosi sui mercati in cui il pricing di mercato delle Banche Centrali è diventato troppo restrittivo e i fondamentali rimangono solidi.

A nostro avviso, il contesto attuale avvalora la tesi secondo cui un inasprimento aggressivo dei tassi potrebbe non essere giustificato in tutti i Paesi. Se lo shock inflazionistico si rivelasse temporaneo, o se le Banche Centrali decidessero di guardare oltre gli effetti iniziali della crisi energetica, gli attuali prezzi di mercato potrebbero offrire un punto di ingresso interessante per investire selettivamente nella duration. Il ventaglio di opportunità è variegato.

Il contesto tecnico per il debito dei Mercati Emergenti in valuta locale rimane sostanzialmente favorevole. I flussi verso questa classe di attivi continuano a essere positivi: secondo alcune stime, gli afflussi si aggirano attorno ai 6,5 miliardi di Dollari se si considerano fondi quotati in borsa e ETF.

Tali volumi suggeriscono che gli investitori ritengono questa classe di attivi ancora conveniente, specialmente perché i rendimenti elevati continuano a essere interessanti in un contesto obbligazionario globale. Tuttavia, questa dinamica favorevole si sta moderando davanti alle persistenti incertezze sul conflitto in Medio Oriente.