La cura dei rendimenti appare eccessivamente ripida e il trend al ribasso dell’inflazione potrebbe innescare rialzi delle quotazioni dei government bond. RBC BlueBay AM

L’indice dei prezzi al consumo di Tokyo che è sceso all’1,7% nella scorsa settimana, mentre l’inflazione dei prezzi precedente è uscita dai dati.

Guardando avanti, riteniamo che l’inflazione giapponese dovrebbe normalizzarsi intorno al 2%, con i dati sui prezzi che contribuiscono a ridurre i timori che la BoJ sia troppo in ritardo e che rischi rialzisti possano provocare un’ulteriore pesante sell-off sui titoli di Stato. Dal punto di vista strutturale, continuiamo a considerare la curva dei rendimenti giapponese troppo ripida e riteniamo che ci sia valore nei titoli di Stato a lunga scadenza sopra il 3,5%. 

Nei mercati valutari, lo yen ha continuato a perdere i rendimenti precedenti, costruiti sulla presunta minaccia di un intervento coordinato alla fine di gennaio. Tuttavia, in assenza di un intervento reale, ciò lascia intendere che le autorità giapponesi non siano particolarmente preoccupate nel vedere lo yen restare ai livelli attuali, a condizione che non riprenda un trend più debole.

Riteniamo che Y160 rappresenti una sorta di linea di confine nei mercati valutari, e quindi il Ministero delle Finanze giapponese potrebbe intervenire a questo livello o nelle vicinanze. Tuttavia, sembra molto improbabile che un intervento avvenga sotto Y158 e, con i dati sull’inflazione che riducono la necessità per la BoJ di accelerare i prossimi rialzi dei tassi, è difficile prevedere uno yen significativamente più forte, salvo cambiamenti di politica o di atteggiamento rispetto al mercato valutario all’interno del governo Takaichi.