Dollaro, tra benefici e incertezze. La valuta Usa tra nuovo ordine mondiale e ripristino della fiducia negli asset in usd. Alessia Berardi, Head of Emerging Macro Strategy, e Anna Rosenberg, Head of Geopolitics, Amundi Investment Institute

Sul fronte del dollaro e dei flussi di capitale, un controllo statunitense più marcato sul petrolio venezuelano rafforza la tesi strategica a favore del dollaro USA, ma azioni di politica estera imprevedibili potrebbero erodere la fiducia nella prevedibilità della partnership con gli USA — un rischio sottile che, col tempo, potrebbe condizionare le decisioni di allocazione degli investitori verso attività denominate in dollari.

Il potenziale impatto sul debito sovrano del Venezuela

Per i detentori di obbligazioni e i creditori, la rimozione di Maduro innesca una rivalutazione del valore di recupero, anche se non rende necessariamente imminente una ristrutturazione del debito. In caso di transizione politica stabile, c’è un ulteriore potenziale rialzo per i prezzi delle obbligazioni venezuelane. La variabile chiave è il flusso di cassa futuro derivante dal petrolio: il Venezuela attualmente produce circa 1 milione di barili al giorno, e gli scenari rilevanti per i creditori sono quelli che ripristinano in modo credibile la produzione e consentono ampi investimenti. Proiezioni ottimistiche di 2,5–3,0 milioni di barili/giorno nel corso di diversi anni sono possibili ma richiedono investimenti sostenuti, sicurezza e chiarezza legale. Qualsiasi ristrutturazione significativa sarà inoltre complicata da rilevanti crediti bilaterali da parte di Cina e Russia.

La reazione del mercato

Nonostante sia il Paese con le maggiori riserve petrolifere provate, la bassa produzione di petrolio del Venezuela e il suo scarso peso nell’economia globale fanno sì che l’impatto economico diretto dei recenti sviluppi sia poco rilevante per i mercati. Tuttavia, cresce la percezione di un riallineamento geopolitico più rapido, con l’oro in rialzo dopo le prese di profitto delle sedute precedenti. I recenti eventi non cambiano le prospettive complessive, che restano quelle di una crescita resiliente ma con molteplici rischi— dalla geopolitica all’aumento del debito e alle valutazioni elevate — richiedendo una allocazione bilanciata con una visione leggermente positiva sugli asset rischiosi e diversificazione tra regioni, compresi i mercati emergenti, e tra settori.