In un contesto di progressiva normalizzazione delle politiche monetarie, Websim – la piattaforma digitale di Intermonte dedicata all’innovazione finanziaria – ha ideato due nuove obbligazioni a 13 anni, una denominata in euro e una in dollari, entrambe emesse da Societe Generale e caratterizzate da una struttura Fix to Reverse Floater.

Le due emissioni combinano:

• due anni iniziali a tasso fisso elevato

• una successiva componente variabile inversa

• cedole mensili

• possibilità di rimborso anticipato discrezionale (callability)

L’obiettivo è intercettare uno scenario di tassi stabili o in calo, offrendo al contempo un flusso cedolare interessante.

Il bond in euro: 6% fisso per due anni

Il primo titolo, denominato in euro (ISIN XS3281951783), è quotato sul mercato Euro TLX di Borsa Italiana.

Caratteristiche principali

• Durata: 13 anni (scadenza naturale febbraio 2039)

• Tasso fisso: 6% annuo lordo per i primi due anni

• Cedole: mensili

• Dal febbraio 2028: cedola variabile pari a
  6% – Euribor 3 mesi

• Cap: 6%

• Floor: 0%

A partire dalla fine del secondo anno, l’emittente potrà esercitare il rimborso anticipato mensile (callability) al 100% del valore nominale, oltre agli interessi maturati.

Come funziona il meccanismo Reverse Floater

Dal terzo anno, la cedola sarà tanto più alta quanto più scenderà l’Euribor 3 mesi.

Se il tasso dovesse stabilizzarsi intorno al 2%, la cedola si attesterebbe indicativamente intorno al 4%. In uno scenario di ulteriore discesa dei tassi, la remunerazione aumenterebbe.

Il bond in dollari: 8% fisso e poi variabile inverso sul CMS 1Y

La seconda obbligazione (ISIN XS3281952088), anch’essa quotata su Euro TLX, è denominata in dollari e presenta una struttura analoga.

Caratteristiche principali

• Durata: 13 anni (scadenza febbraio 2039)

• Tasso fisso: 8% annuo lordo per i primi due anni

• Cedole: mensili

• Dal febbraio 2028: cedola variabile pari a
  8% – CMS 1 anno

• Cap: 8%

• Floor: 0%

Il Constant Maturity Swap (CMS) a un anno riflette le aspettative sui tassi statunitensi a dodici mesi.

Anche in questo caso, la callability è esercitabile dall’emittente solo dalla fine del secondo anno, garantendo agli investitori un biennio all’8% lordo.

Una struttura pensata per lo scenario attuale dei tassi

Struttura e tempistiche sono state studiate da Websim per intercettare l’attuale contesto di mercato.

Fase 1: tassi fissi elevati

• 6% annuo per il titolo in euro

• 8% annuo per il titolo in dollari

• Pagamento mensile

Una remunerazione iniziale superiore agli attuali livelli dei tassi di riferimento.

Fase 2: componente variabile inversa

Dal terzo anno, la cedola aumenta al diminuire dei tassi di riferimento:

• Euribor 3 mesi per il bond in euro

• CMS 1 anno per il bond in dollari

Se i tassi dovessero scendere, come atteso dal mercato, la cedola aumenterebbe; viceversa, in caso di rialzo dei tassi, la remunerazione diminuirebbe.

Liquidità e rischio di mercato

L’investitore può vendere i bond in qualsiasi momento al prezzo di mercato, incassando il rateo maturato.

Il prezzo sarà influenzato dall’andamento dei tassi:

• Calo dei tassi → possibile apprezzamento del bond

• Aumento dei tassi → possibile deprezzamento, anche significativo

Resta inoltre il rischio legato all’emittente.

Le dichiarazioni

Marco Olivi, Portfolio Analyst di Websim by Intermonte

«Lo scenario macroeconomico continua a essere caratterizzato da una fase di normalizzazione delle politiche monetarie, con tassi attesi mediamente stabili nei prossimi anni e un orientamento prudente da parte delle principali Banche Centrali.
In Area Euro la BCE potrebbe trovarsi a gestire crescita debole e rischi deflattivi, mentre negli Stati Uniti il mercato continua a prezzare due o tre tagli dei tassi da parte della Federal Reserve nel 2026».

Michele Fanigliulo, Responsabile Soluzioni di Investimento di Websim by Intermonte

«La nuova doppia emissione di Societe Generale è stata ideata per intercettare la view di consensus sui tassi, premiando subito l’investitore con cedole fisse iniziali elevate e pagate su base mensile.
Successivamente, il flusso cedolare rimane interessante grazie a una componente variabile indicizzata all’Euribor 3 mesi e al CMS 1 anno in forma inversa, pensata per valorizzare uno scenario di tassi stabili o in calo».