I commenti di PIMCO e DWS a seguito dell’incontro della Bank of England

Peder Beck-Friis, Economista di PIMCO, commenta:

La Bank of England (BOE) ha tagliato i tassi d’interesse per la prima volta dal 2020, riducendoli dal 5,25% al 5,0%. Sebbene la decisione immediata di tagliare sia stata leggermente accomodante rispetto alle aspettative del mercato, l’orientamento generale e la dichiarazione sono stati più neutrali, con il Comitato di politica monetaria che non ha manifestato l’urgenza di tagliare i tassi in tempi brevi.

In prospettiva, ci aspettiamo che la BOE proceda con cautela. Riteniamo improbabile un altro taglio a settembre, a meno che i dati in arrivo su inflazione e mercato del lavoro non sorprendano al ribasso. E, prevediamo il prossimo taglio a novembre nel nostro scenario di base.

Successivamente, tuttavia, riteniamo che la BOE possa tagliare più di quanto i mercati finanziari si aspettino, in quanto una politica fiscale rigorosa, un mercato del lavoro in raffreddamento e un tasso neutrale probabilmente basso dovrebbero consentire tagli più rapidi l’anno prossimo e oltre.

Continuiamo a ritenere interessanti i Gilt ai livelli attuali, soprattutto nella parte intermedia della curva.

Katrin Loehken, Economist for Great Britain and Japan, DWS, aggiunge:

Con una maggioranza molto risicata di 5 voti contro 4, la Banca d’Inghilterra (BoE) ha deciso di abbassare il tasso d’interesse di riferimento di 25 punti base, portandolo al 5,0%. Il fattore principale che ha portato a questa decisione sono state probabilmente le nuove proiezioni sull’inflazione a medio termine, che prevedono un percorso di inflazione inferiore all’obiettivo del 2% a partire dall’inizio del 2026.

La BoE può quindi considerare il suo precedente orientamento di politica monetaria come un successo e allentare leggermente il livello dei tassi d’interesse, attualmente molto restrittivo.

Tuttavia, non si tratta dell’inizio di un rapido percorso di tagli. Anche i membri del Comitato di politica monetaria che hanno votato a favore di un taglio dei tassi sottolineano i rischi esistenti per il futuro andamento dell’inflazione, che derivano non solo dallo sviluppo appiccicoso dell’inflazione dei prezzi dei servizi e della crescita dei salari. Ma anche da cambiamenti strutturali potenzialmente sottovalutati nell’economia.

Pertanto, la BoE mantiene la sua forward guidance di “rimanere restrittiva per un periodo sufficientemente lungo”.

La dipendenza dai dati rimane elevata. Non ci sarebbe nulla di più sgradevole che incoraggiare una ripresa della dinamica dell’inflazione attraverso un allentamento troppo rapido dei tassi di interesse. Ci aspettiamo solo ulteriori riduzioni molto graduali dei tassi di interesse nei prossimi trimestri.

Andrew Jones, portfolio manager, Janus Henderson, conclude:

“Con un certo numero di fattori sui quali trovare un equilibrio, era ampiamente previsto un voto non unanime da parte del Comitato di Politica Monetaria della Bank of England (MPC) sull’opportunità di tagliare o meno il tasso bancario. Alla fine, con una maggioranza di 5-4, il MPC ha deciso di abbassare i tassi dello 0,25%.

Sebbene l’inflazione complessiva sia tornata al livello obiettivo del 2%, alcuni elementi dell’inflazione sottostante sono rimasti ostinatamente elevati. In particolare, il tasso di inflazione dei servizi è stato più alto del previsto ed è questo fattore che probabilmente ha rappresentato la principale considerazione per coloro che hanno votato contro un taglio.

Nel complesso, tuttavia, la maggioranza dei membri ha deciso che l’ampia gamma di dati continuava a mostrare che l’inflazione al 2% nel medio termine potesse rimanere una probabilità, da cui la decisione odierna di tagliare.

Rimane plausibile che i tassi di interesse vengano ulteriormente ridotti. Il che, a nostro avviso, costituirà un utile scenario per i titoli azionari che sono principalmente esposti all’economia del Regno Unito”.