Sebbene il divario di valutazione tra l’Asia-Pacifico e gli USA si sia ridotto, riteniamo che la tendenza sia ancora agli inizi. Joshua Crabb, Head of Asia-Pacific Equities di Robeco

Dove diversificare: Asia in generale o ad esclusione del Giappone?

L’Asia ad esclusione del Giappone resta un elemento costitutivo comune a livello istituzionale per allocare nella regione, riflettendo una prassi consolidata che considera tale paese un’allocazione separata per via del suo mercato azionario liquido di grandi dimensioni e del suo profilo economico distintivo. L’indice MSCI AC Asia ex-Japan è concentrato nell’Asia settentrionale: il Taiwan rappresenta il 30,7%, la Corea il 23,3% e la Cina il 23,0%, quindi circa tre quarti dell’indice sono allocati a questi tre mercati.

Per contro, l’indice MSCI AC integra il Giappone e l’Australia nei mercati emergenti asiatici: Il Giappone rappresenta il 29,6%, Taiwan il 18,9%, la Corea il 14,4%, la Cina il 14,2%, l’Australia l’8,4% e l’India il 7,8%. La quota restante è distribuita tra Hong Kong, Singapore, mercati ASEAN e la Nuova Zelanda, determinando un più ampio mix geografico. Gli indici differiscono inoltre in misura significativa per composizione settoriale e caratteristiche storiche di rischio.

La tecnologia informatica rappresenta il 46,4% dell’Asia ad esclusione del Giappone, mentre l’indice Asia-Pacifico più ampio il 33,9%, a riflesso della maggiore esposizione del primo alle società tecnologiche e di semiconduttori con sede a Taiwan e in Corea: si tratta di una distinzione potenzialmente rilevante per gli investitori che valutano l’esposizione aggregata al ciclo tecnologico globale, anche unitamente alle posizioni nell’azionario statunitense.

L’indice MSCI AC Asia-Pacific ha registrato una volatilità annualizzata inferiore di oltre due punti percentuali rispetto all’indice MSCI AC Asia ex-Japan nei periodi a tre, cinque e dieci anni, mentre il suo ribasso massimo è stato inferiore di 7,77 punti percentuali. Stiamo parlando di differenze storiche e non di indicazioni sul rischio o sul rendimento futuri, e il benchmark appropriato dipende dal fatto che Giappone e Australia siano destinati a rientrare nell’allocazione asiatica di un investitore oppure ad affiancarla.

Che cosa aggiungono Giappone e Australia

La regione Asia-Pacifico più ampia funge da diversificatore per alcuni investitori, perché combina esposizioni ai mercati sviluppati ed emergenti sostenuta da motori di rendimento molto differenti. Le riforme della governance societaria nazionale in Giappone hanno contribuito a una rivalutazione del suo mercato azionario negli ultimi 2 anni; ciononostante, resta ancora molta strada da fare. La varietà e la profondità del mercato giapponese hanno offerto un eccellente terreno di caccia volto a cogliere opportunità di alfa, per cui abbiamo mantenuto costantemente una posizione sovrappesata sul Giappone.

Nonostante la debolezza dello JPY nel primo semestre del 2026, continuiamo a ritenere che un’inflazione più solida e la normalizzazione in corso della politica monetaria in Giappone favoriscano un contesto più equilibrato per valuta e tassi d’interesse nel corso del tempo. A complemento del predominio dell’Asia settentrionale nell’industria e nella tecnologia, l’Australia apporta risorse, finanziari e difensivi ad alta distribuzione: esposizione a minerale di ferro, rame, oro e litio legata al ciclo delle commodity e della transizione energetica, anziché esclusivamente alla tecnologia, oltre a una cultura della governance orientata agli investitori istituzionali di lungo periodo. Il motore di crescita dei mercati emergenti dell’Asia-Pacifico non si perde nel processo: la storia dei consumi nazionali indiani, i beneficiari della rilocalizzazione manifatturiera nell’ASEAN e la leadership tecnologica di Corea e Taiwan restano tutti presenti, sebbene semplicemente con pesi inferiori.