In questo periodo le vicende europee stanno ricevendo meno attenzione di quella che meriterebbero. Mark Nash, gestore fixed income di Jupiter AM

In questa fase è il tapering della Fed ad essere ritenuto l’argomento più importante. Questa settimana l’inflazione complessiva europea si è attestata al 3% su base annua, mentre quella core è stata la più alta degli ultimi anni (1,6% su base annua).

I tassi di vaccinazione hanno continuato a superare i livelli del Regno Unito e, di molto, quelli degli Stati Uniti. Le riaperture stanno andando bene in Europa, con piccoli focolai di variante delta che causano pochi problemi di mobilità.

I sondaggi elettorali in Germania sono stati sorprendenti, con il Partito Socialdemocratico Tedesco (SDP, centro-sinistra) che ha preso il comando; si corre dunque una corsa a tre, con i Verdi e la CDU/CSU di Merkel. Il Partito Liberale Democratico (FDP) non è troppo lontano, il che potrebbe renderli vincenti e sgominare del tutto il partito conservatore di Merkel.

La possibilità di politiche fiscali ortodosse più generose cresce in questo contesto e, dati i grandi livelli di risparmio in Germania e in Europa, ciò costituirebbe un enorme stimolo per l’economia globale e si accorderebbe con le recenti tendenze politiche populiste secondo cui i deficit non sono importanti. Questo naturalmente presuppone che i negoziati di coalizione avvengano senza problemi.

Inoltre, si ritiene che la BCE opterà per il tapering nel quarto trimestre, prima della Fed – cosa che non era prevista – e al contempo il mercato obbligazionario europeo sta sottoperformando quello statunitense. Se questo è davvero un momento di svolta per la spesa fiscale in Europa, le conseguenze di un innalzamento dei tassi europei per riflettere questo contesto farebbero aumentare la struttura per scadenza dei tassi / rendimenti su tutta la linea.