Fed, tutto è già prezzato? I commenti degli esperti di Neuberger Berman, BNY e T.Rowe Price in vista della prossima riunione della Banca Centrale statunitense

Owolabi, Senior Portfolio Manager di Neuberger Berman

Crediamo che il FOMC manterrà il tasso sui fed funds stabile tra il 3,50% e il 3,75% e il bilancio invariato, ma con un messaggio opzionale sul mantenimento del ciclo di allentamento, in linea con le aspettative del mercato. Lo statement descriverà probabilmente i rischi per il doppio mandato della Fed come più equilibrati a sostegno della decisione, ma incorporerà un messaggio di forward guidance che segnala una pausa a breve termine. Crediamo inoltre nel persistere di dissensi all’interno del comitato, poiché uno o due membri potrebbero votare a favore di ulteriori tagli.

Ci aspettiamo Powell utilizzerà la conferenza stampa per ribadire il messaggio equilibrato espresso a dicembre, ovvero che un comitato diviso rimane dipendente dai dati ma, soprattutto, che il tasso di riferimento è ora “all’interno di un intervallo di stime plausibili di neutralità” e che per ulteriori tagli sarebbe necessario un mercato del lavoro significativamente più debole con un tasso di disoccupazione più elevato. Tuttavia, potrebbero esserci ulteriori domande sui recenti sviluppi non economici all’interno della Fed.

Manteniamo la nostra previsione di base secondo cui il FOMC procederà a un altro taglio dei tassi di 25 punti base, portando il tasso di riferimento al 3,25-3,50% nelle prossime riunioni, ma ora con una maggiore probabilità di ulteriori tagli sulla scia di un premio di indipendenza della Fed, con la possibilità di un presidente del FOMC più accomodante o di un mercato del lavoro deludente.

A nostro avviso, il cambiamento chiave nell’attuazione della politica è una transizione negli ultimi due anni di un comitato che doveva spostare il tasso di riferimento da restrittivo a neutro, ma che ora deve decidere se è necessario passare da neutro ad accomodante. I mercati attualmente non prevedono alcuna possibilità di un taglio dei tassi per questa riunione e, di conseguenza, non ci aspettiamo movimenti significativi dei tassi di interesse se la Fed manterrà la politica come previsto.

John Velis, Americas Macro Strategist di BNY

La riunione del FOMC di gennaio dovrebbe essere relativamente tranquilla. I dati più recenti, insieme al tono assunto a dicembre durante l’ultima riunione del 2025, hanno portato i mercati a non prevedere alcuna variazione dei tassi questo mese. Le aspettative sui tassi fino alla fine del 2026 indicano meno di due tagli complessivi, riflettendo una visione costruttiva dell’economia e una generale mancanza di preoccupazioni per l’inflazione.

Nelle ultime settimane, da quando è stata resa nota la notizia dell’indagine del Dipartimento di Giustizia, l’attenzione si è concentrata sulla Fed e sul suo Presidente Powell. Quest’ultimo ha adottato un tono insolitamente deciso nel respingere l’indagine, e alcuni esponenti di primo piano del Congresso hanno espresso il loro sostegno all’indipendenza della Fed. Non prevediamo che il Presidente Powell affronti la questione nella conferenza stampa post-FOMC.

Siamo invece interessati a conoscere quale sia l’attuale posizione della Fed sia sul mercato del lavoro — rimasto piuttosto stagnante negli ultimi mesi — sia sull’inflazione. Entrambi sono al di sopra dei rispettivi obiettivi e Powell ha più volte sottolineato come, in questa fase, non esista un percorso privo di rischi per qualsiasi decisione di politica monetaria.

Blerina Uruci, Chief U.S. Economist, T. Rowe Price.

“Nel complesso, la riunione del FOMC di gennaio dovrebbe essere favorevole. Il consenso prevede una “politica accomodante”: tassi invariati, un atteggiamento comunicativo che non riflette alcuna fretta di tagliare ulteriormente i tassi e una dichiarazione che riflette una maggiore stabilità nell’attuale orientamento politico, pur rimanendo attenti all’evoluzione delle condizioni economiche. Sebbene i falchi e le colombe continueranno ad avere opinioni divergenti sul livello del tasso neutro, manteniamo la nostra opinione che i tassi rimarranno invariati nel primo semestre di quest’anno, con due potenziali tagli nel secondo semestre. A nostro avviso, i rischi includono un rallentamento dell’inflazione che porterebbe a tagli dei tassi nel secondo semestre superiori a quelli attualmente scontati dal mercato.”