A cura di S&P Global Ratings 

Crediamo che non esista un’unica misura che preveda in modo coerente e affidabile i default sovrani. Tuttavia, la debolezza dei fattori istituzionali, fiscali e di composizione del debito spiega la maggior parte dei default sovrani in valuta estera nel periodo 2000-2023.

I Paesi sovrani da noi analizzati hanno destinato, in media, quasi il 20% delle entrate pubbliche al pagamento degli interessi nell’anno precedente al default sul debito in valuta estera. Gli elevati costi di indebitamento sono stati causati dall’aumento dell’inflazione, dalla svalutazione del tasso di cambio, dagli shock sui termini di scambio e da un’ampia componente di prestiti in valuta estera nel debito pubblico.

In media, le posizioni patrimoniali nette sull’estero si sono indebolite di 30 punti percentuali, raggiungendo il 106% del PIL nei tre anni precedenti il default, spesso accompagnate dall’indebolimento delle valute nazionali.

I tassi di cambio si sono generalmente svalutati di oltre il 35% in media nei tre anni precedenti il default. Anche la redditività e la resilienza del settore finanziario si sono deteriorate, dal momento che la crescita del credito è rallentata drasticamente e gli accantonamenti o le svalutazioni del debito pubblico hanno indebolito l’adeguatezza patrimoniale.