A cura di Mark Dowding, Fixed Income CIO, RBC BlueBay AM

Stiamo entrando nella parte più tranquilla del mese per quanto riguarda i dati economici. I mercati dei tassi statunitensi ora scontano quattro tagli dei tassi da parte della Fed nel 2024, che non è troppo lontano da quanto previsto dalla banca centrale stessa. I recenti dati positivi ci hanno indotto a rivedere al rialzo la nostra stima del fair value dei rendimenti decennali statunitensi dal 4,25% al 4,5%. Ma non vediamo una grande asimmetria nel profilo di rendimento ai livelli attuali e riteniamo che altri mercati offrano un profilo di rischio/rendimento migliore.

In assenza di molti dati o commenti delle banche centrali, potremmo assistere a un calo della volatilità nelle prossime due settimane. Con le vacanze di metà anno, la settimana potrebbe segnare una pausa prima di prepararsi alla tornata di dati economici di marzo e a una serie di interessanti riunioni delle banche centrali.

La minore volatilità può continuare a favorire gli spread, e per il momento ci accontentiamo di essere moderatamente lunghi in termini di beta sui bond corporate e sovrani, utilizzando i CDS per coprire il rischio direzionale. I dati tecnici del mercato del credito continuano a essere favorevoli. E l’azione dei prezzi della scorsa settimana ha dimostrato che la propensione al rischio rimane relativamente stabile per il momento.

In effetti, ci sono molte cose che sembrano piuttosto vivaci nell’economia statunitense al momento, se solo si potesse dire lo stesso dei principali candidati alla presidenza. Da un lato, Biden sembra inciampare da una gaffe all’altra, mentre i commentatori mettono in dubbio l’età e la padronanza delle facoltà del presidente.

Nel frattempo, i commenti di Trump dello scorso fine settimana, che sembrano incoraggiare la Russia ad attaccare i membri dell’alleanza NATO che non pagano, appariranno come irresponsabili nel migliore dei casi, e molto pericolosi nel peggiore. Di certo, la paura di Trump è presente in tutte le capitali europee che visitiamo. Forse un tempo alcuni commenti di Trump erano divertenti. Tuttavia, sempre più spesso la politica presidenziale statunitense sembra essere un po’ una barzelletta.