Intervista a Nicholas Yeo, Director & Head of Equities, China, abrdn

Abbiamo assistito a numerosi episodi in cui la politica è intervenuta creando scompiglio e ribassi improvvisi sulle azioni cinesi. Credete che questo possa far vacillare la fiducia degli investitori esteri, preoccupati che questi non siano episodi isolati?

Gli investitori devono contestualizzare gli eventi. La Cina è consapevole dell’instabilità sociale in un contesto di forte aumento della disuguaglianza. E, sotto la bandiera della prosperità comune, vuole condividere la sua crescente ricchezza in modo più equo rendendo l’istruzione, gli alloggi e l’assistenza sanitaria più accessibili. Allo stesso tempo, mira a sviluppare un modello economico più sostenibile che amplierà la base dei consumatori e costruirà una società più armoniosa. Sta inoltre cercando di eliminare le pratiche che soffocano la sana concorrenza.

A preoccupare gli investitori stranieri è l’opacità percepita nel processo decisionale. Tuttavia gli investitori dovrebbero apprezzare decisioni politiche razionali adottate in ottica di lungo termine. I regolatori continueranno a concentrarsi su aree come internet, istruzione, settore immobiliare e assistenza sanitaria. Questo però non significa che gli investitori dovrebbero evitare questi settori. Può pagare essere selettivi e approfittare delle opportunità di mispricing.

Certo, c’è il rischio che una stretta troppo zelante sul settore immobiliare possa avere effetti a cascata sull’economia più ampia. Pertanto i politici dovrebbero trovare il giusto equilibrio tra mantenere la stabilità economica e affrontare il problema del debito elevato nel settore immobiliare. Come sempre, la comprensione dei fondamentali delle aziende sarà cruciale, così come rimanere aggiornati sulle priorità del governo e utilizzare queste informazioni in modo saggio.

Alla luce degli ultimi accadimenti, quali sono le vostre scelte di asset allocation sul mercato azionario cinese e quali prospettive delineate nel medio termine?

Cerchiamo di capire i problemi che la Cina sta affrontando oggi. In primo luogo, c’è l’incertezza normativa. C’è anche la stretta finanziaria, sia per controllare il debito sia l’attività speculativa. Poi c’è l’impatto dei lockdown Covid-19 sugli utili aziendali.

Ma se facciamo un passo indietro e guardiamo la Cina in una prospettiva di lungo termine, vediamo un Paese in cui le imprese hanno significative opportunità di guadagno.

In primo luogo, cerchiamo di garantire che le aziende in cui investiamo possano adattarsi al quadro normativo emergente, rimanere dalla parte giusta della politica governativa e continuare a realizzare obiettivi come la prosperità comune.

Ci sono anche aree che il governo sta cercando di promuovere dove vediamo delle opportunità, come l’innovazione digitale, la tecnologia verde e l’assistenza sanitaria accessibile. Inoltre, lo sviluppo di regolamenti e standard sul lavoro e l’abbassamento del costo della vita aiuteranno a liberare reddito da spendere altrove.

Quindi la prosperità comune guiderà il consumo favorendo le aziende di consumo ben posizionate. Ci aspettiamo che l’aumento della ricchezza guidi i consumi di fascia alta e la domanda per l’assistenza sanitaria, i finanziamenti al consumo, i servizi di investimento e le assicurazioni.

Vediamo anche una crescita strutturale per le aziende che operano in settori legati a tecnologie come la cybersecurity e il cloud, così come l’energia rinnovabile nel quadro della transizione verde della Cina.

È importante che l’analisi ambientale, sociale e di governance (ESG) sia fondamentale. Vediamo i regolamenti che mirano a proteggere i dati dei clienti e la privacy, ad affrontare le pratiche monopolistiche, ad abbassare il costo delle merci e a garantire i diritti dei lavoratori attraverso una lente ESG.

Le aziende che non affrontano questi rischi presenteranno un quadro d’investimento più debole, mentre quelle che lo fanno ne saranno avvantaggiate.