La reazione di giovedì alla schiacciante vittoria dei Democratici negli Stati Uniti alle elezioni di Midterm ha dimostrato che i mercati ora considerano la politica un rischio maggiore per il settore dell’intelligenza artificiale. L’indice SOX ha perso oltre il 12%, Nvidia è scesa di circa il 9% e l’ondata di vendite si è estesa a livello globale, con l’indice coreano KOSPI in calo di oltre il 5%. Il vincolo determinante per l’intelligenza artificiale potrebbe spostarsi dalla domanda di potenza di calcolo alla capacità di costruire l’infrastruttura che ne sta alla base.

Con i Democratici al controllo del Congresso e alla guida di Stati chiave per i data center, come il Texas, la Georgia e l’Ohio, le moratorie o restrizioni più severe sui nuovi progetti sono ora una possibilità concreta. Procedure di autorizzazione più rigide, un controllo più attento del consumo di energia e acqua, o norme che obbligano i data center a coprire una quota maggiore dei propri costi infrastrutturali potrebbero rallentare gli investimenti e erodere i rendimenti.

Ciò mette in discussione un presupposto fondamentale nelle valutazioni del settore dell’IA: che centinaia di miliardi di dollari di investimenti pianificati si tradurranno senza intoppi in nuova produttività.

Quali sono quindi i punti chiave per gli investitori? La domanda di IA sembra rimanere forte, ma il rischio politico amplierà il divario tra vincitori e vinti. Le aziende che dipendono da un’espansione rapida e ad alta intensità di capitale appaiono le più esposte. Quelle con infrastrutture già esistenti, un forte flusso di cassa libero e una minore dipendenza dal ciclo degli investimenti dovrebbero dimostrarsi più resilienti. Il settore dell’IA non è in crisi, ma ora potrebbe dover essere valutato in modo diverso e affrontato con maggiore selettività.