Storicamente, un governo diviso è stato positivo per i mercati finanziari perché vengono approvate poche leggi. Anthony Willis, Senior Economist di Columbia Threadneedle Investments

Coerentemente con questo schema, il giorno dopo i risultati i mercati hanno registrato un rally significativo, seguendo il copione ormai consolidato del sollievo una volta noto l’esito.

Questo rally è stato seguito nei giorni successivi da una significativa ondata di vendite, guidata dai titoli tecnologici, mentre è proseguita la rotazione all’interno dell’azionario statunitense e altri settori hanno registrato performance discrete.

Gli hedge fund hanno ridotto la leva finanziaria per tutto ottobre e fino a novembre, e le strategie sistematiche hanno probabilmente accentuato i movimenti della scorsa settimana. A nostro avviso, il “rally di sollievo” è stato annullato da timori di natura normativa: la prospettiva di una più ampia regolamentazione dell’IA sotto i Democratici e l’opposizione ai data center da parte dei governatori degli Stati controllati dai Democratici.

Paradossalmente, una maggiore attenzione potrebbe rivelarsi una benedizione sotto mentite spoglie per alcune società dell’IA

Tra di esse c’è stata una corsa agli armamenti per costruire data center molto rapidamente, che potrebbe creare sovraccapacità. È inoltre probabile che stiano pagando troppo, viste le risorse limitate disponibili per la loro costruzione e la significativa inflazione delle materie prime necessarie a queste strutture. Ciò indica un’allocazione del capitale più debole, in un momento in cui queste società si stanno indebitando in misura consistente per finanziare gli investimenti.

Considerate le somme in gioco, vi sono diversi motivi per ritenere che le questioni che preoccupano i Democratici, inclusi i timori dell’opinione pubblica sull’accesso all’acqua e all’elettricità, possano essere mitigate nel tempo. Inoltre, molti Stati sarebbero più che disposti a vedere questi data center costruiti all’interno del territorio statunitense.

È importante mantenere in prospettiva la portata dell’espansione infrastrutturale dell’IA

Essa supera di gran lunga i precedenti cicli di investimento, come l’elettrificazione e la costruzione delle ferrovie e delle reti di telecomunicazioni e in fibra, ed è un tema pluriennale tutt’altro che concluso. I mercati, come spesso accade, si sono probabilmente spinti troppo in là. Abbiamo visto utili molto solidi, accompagnati in alcuni casi da una guidance un po’ più debole, ma il tema è destinato probabilmente a durare ancora diversi anni, con le spese in conto capitale che resteranno un importante motore sia degli utili sia dell’economia in generale.

Si tratta di un punto chiave, poiché l’economia statunitense resta in ottima forma

I dati sulle buste paga del settore non agricolo di venerdì sono stati ancora una volta molto solidi, e nei dati c’è poco che suggerisca un rallentamento significativo dell’economia. Con il calo del prezzo del petrolio della scorsa settimana si sono in parte ridimensionate le attese di rialzi dei tassi della Federal Reserve per il prossimo anno, e il contesto resta molto favorevole.