Ross Cartwright, Lead Strategist, Investment Solutions Group di MFS IM

Spesso guardiamo al passato per ottenere informazioni su ciò che potrebbe accadere in futuro. Una forma comune di analisi consiste nell’esaminare un evento specifico per capire cosa ci si potrebbe aspettare se l’evento dovesse ripetersi. Questo approccio può essere utile. Ma bisogna essere cauti riguardo ai fattori che hanno provocato l’evento e ai cambiamenti nella composizione del mercato azionario nel tempo.

L’S&P 500 come lo conosciamo oggi non esisteva fino al 1988. L’indice è stato sviluppato nel 1923. Ma è passato da 90 a 500 titoli nel 1957. Per essere precisi, in origine l’indice conteneva 425 settori industriali, 25 compagnie ferroviarie e 50 servizi di pubblica utilità.

Nel 1976 sono stati aggiunti 40 titoli finanziari e le società industriali, dei trasporti e di servizi di pubblica utilità sono state ridotte rispettivamente a 400, 20 e 40. Nel 1988 Standard and Poor’s ha eliminato i settori fissi, con l’obiettivo di ottenere un portafoglio diversificato e rappresentativo di tutte le azioni scambiate sui mercati statunitensi.

Nel luglio 2002 tutte le società con sede all’estero, che all’epoca rappresentavano l’1,3% della capitalizzazione di mercato dell’indice, sono state eliminate e sostituite da società con sede negli Stati Uniti.

Il Global Industry Classification Standard (GICS®) è stato sviluppato da MSCI e Standard & Poor’s nel 1999.

Pertanto, tutti i dati sui settori GICS precedenti al 1999 sono stati integrati retroattivamente. La composizione dei benchmark è cambiata anche a seguito dell’ascesa delle azioni delle mega-cap. Queste società dominano le performance dei rispettivi settori. E, per via delle loro dimensioni, influenzano le caratteristiche dei benchmark.

Ad esempio, i titoli ciclici tradizionali come quelli finanziari, industriali, energetici e dei materiali si sono dimezzati. Passando dal costituire circa il 60% dell’indice nei primi anni ’80 a meno del 30% oggi.

Nel valutare le performance passate dell’indice e le probabilità che il passato si ripeta, riteniamo che gli investitori debbano tenere conto di quanto il benchmark sia cambiato drasticamente.