Il panorama economico sta subendo un profondo cambiamento, con un macro regime che è molto diverso da quello che ha caratterizzato gli ultimi 30 anni. BlackRock

All’interno diquesto scenario in evoluzione, il BlackRock Investment Institute ha introdotto il tema delle mega forze, da considerarsi come degli elementi tali da rimodellare le economie e i portafogli di investimento. Questa la premessa che fa da sfondo all’outlook di metà anno presentato da Bruno Rovelli, Chief Investment Strategist di BlackRock Italia.

La frammentazione geopolitica e la riorganizzazione delle catene di fornitura globali, insieme alle politiche governative verso un’economia a basse emissioni di carbonio, sono destinate a far lievitare i costi di produzione e quelli dell’energia nel prossimo decennio. A ciò si aggiungono le pressioni che si ripercuoteranno sul mondo del lavoro a causa dell’invecchiamento della popolazione. La diffusione dell’intelligenza intelligenza artificiale (Ai) potrebbe contribuire a compensare alcuni di questi vincoli di offerta grazie agli aumenti di produttività, ma occorrerà tempo perché tutto ciò si concretizzi. In tale contesto, il compito delle banche centrali è complesso perché si trovano a gestire, da un lato, l’inflazione, dall’altro, la crescita: è un compromesso non facile da raggiungere.

Da un punto di vista tattico, con un orizzonte temporale di 6-12 mesi, la strategia di Blackrock è improntata alla prudenza, soprattutto negli Usa e in Europa. Per quanto riguarda le diverse asset class, l’asset manager ritiene che le obbligazioni a lungo termine comincino a riflettere questo nuovo regime, con una crescita in decelerazione e un’inflazione in discesa, anche se in misura più contenuta rispetto alle attese. Per tale ragione è stato chiuso il sottopeso bond in Eurozona e nel Regno Unito; negli Stati Uniti, invece, c’è un sovrappeso sulle obbligazioni inflation-linked, sui Treasury a breve scadenza e sugli agency Mbs. Nel mercato del credito, la scelta è quella di essere neutrali sui bond Ig e sottopeso su quelli Hy, vista la sensibilità di questi ultimi all’andamento dell’economia. Infine, è in sovrappeso il debito emergente in valuta locale, grazie alle scelte di politica monetaria standard che hanno permesso di controllare l’inflazione in questi paesi. Ora, per alcuni di essi, potrebbe iniziare una fase di allentamento delle politiche monetarie.

Sul mercato azionario, Blackrock sostiene che l’espansione dei multipli degli ultimi 12 mesi sia insostenibile e che l’assunzione di ulteriore rischio nei portafogli non sia adeguatamente remunerato. A livello di aree geografiche, l’indicazione è quella di sovrappesare la Cina e i mercati emergenti, mentre è neutrale l’esposizione in Giappone e nel Pacifico. Tutte le altre aree sono in sottopeso. Tuttavia, l’asset manager ritiene che, in un contesto economico per quanto difficile da leggere, sia possibile identificare delle opportunità d’investimento legate a mega forze quali l’adozione dell’intelligenza artificiale, la riconfigurazione della catena di approvvigionamento, la demografia, la transizione verso basse emissioni di carbonio e la rapida evoluzione del sistema finanziario.