Questa settimana gli investitori obbligazionari hanno assistito per un attimo a qualcosa che non si vedeva dall’estate del 2022. Payden&Rygel

Il fenomeno in questione è una curva dei rendimenti inclinata positivamente. In particolare, il rendimento del decennale statunitense è stato leggermente superiore a quello del titolo a 2 anni.

Solitamente l’inversione della curva preannuncia una recessione, ma la pendenza della curva è positiva dopo i tagli dei tassi della Fed. In cinque dei sei periodi dal 1980, la crescita dei salari non agricoli ha registrato un andamento negativo entro 12 mesi (il periodo più breve è stato di un solo mese) dall’inasprimento della curva, quando la recessione era in corso.

Un’eccezione importante è rappresentata dagli anni ’90, quando l’inclinazione della curva dei rendimenti è diventata positiva dopo il taglio dei tassi in risposta al Long Term Capital Management (LTCM), la crescita dell’occupazione non agricola è rimasta stabile e la recessione non si è verificata per altri tre anni.

Con il dato di questa mattina, che mostra come le aziende abbiano aggiunto altri 142.000 posti di lavoro in agosto, e alla luce del probabile taglio dei tassi da 25 punti base in settembre, l’economia sta tornando ad assomigliare agli anni Novanta. Quanto meno, i movimenti della curva dei rendimenti non sono necessariamente sintomo di una recessione è imminente.