Oggi i mercati finanziari assomigliano a un regno incantato in cui le vecchie mappe non sono più affidabili. Per secoli, i segnali economici muovevano in modo coeso azioni, materie prime e valute. Se arrivava una buona notizia, tutte le ali del “castello” festeggiavano. Da alcuni anni, però, gli abitanti si comportano in modo bizzarro e la morale è chiara: non basta più dire “se succede A, allora accade B”. Il mondo non è più lineare.

sempre più decorrelazione

La decorrelazione è il fenomeno dominante. I mercati non si muovono più “a pacchetto” e in modo lineare, ma mostrano una dispersione interna alle asset class molto superiore rispetto a quanto storicamente avveniva in precedenza. Ci sono esempi molto chiari  di questi comportamenti. Eccone alcuni.

• Dispersione nelle materie prime – Nel 2024 e 2025, mentre l’indice generale delle materie prime restava stabile o in calo, si sono viste al suo interno diverse opposte dinamiche. Le soft commodity, come caffè e cacao, hanno raggiunto prezzi record a causa di shock climatici e problemi di offerta, mentre i cereali (grano, mais) hanno registrato cali significativi per l’abbondanza dei raccolti. Un simile andamento, per un investitore professionale, mostra una dispersione interna al complesso commodity molto superiore a dati storici che si muovevano nella stessa direzione.

• La psicologia del mercato – Il fenomeno per cui le azioni scendono quando escono buone notizie non è magia, ma psicologia di massa, riassunta nel detto “buy the rumour, sell the news”. Gli investitori scontano le aspettative molto prima del comunicato ufficiale e quando i dati reali non sono “abbastanza buoni” rispetto alle attese, il mercato corregge. È come aspettarsi di ricevere in regalo il modello più recente e costoso di uno smartphone e ricevere invece il suo predecessore: sempre molto funzionale, ma inferiore alle attese. Questi esempi mostrano che l’affidabilità nello studiare i dati del passato per comprendere come investire nel presente è drasticamente diminuita, se non annullata.

analisi tradizionali in crisi

In questo contesto, l’analisi fondamentale e tecnica non “spariscono”, ma perdono la pretesa di prevedere l’andamento dei prezzi dei titoli in un mondo pieno di eventi straordinari, iniziative politiche inaspettate, con in più flussi guidati da algoritmi e grandi istituzionali.

• L’analisi fondamentale resta valida per capire il valore di un’azienda, ma i dati più recenti mostrano che il rischio di correlazione è variabile, ossia i prezzi possono discostarsi dal fair value per periodi lunghi e non lineari.

• L’analisi tecnica si basa per definizione su pattern ripetitivi, ma la finanziarizzazione delle commodity e l’aumento di strategie sistematiche hanno cambiato  i modelli di comportamento nel tempo, così come con correlazioni tra asset che saltano nei momenti di stress o di cambiamento di regime.

In termini semplici: è come usare una mappa vecchia in una città che ogni anno cambia strade e sensi unici, come avviene nelle scale magiche di Hogwarts che si muovono costantemente mentre si sale sopra, nella scuola di stregoneria dei romanzi di Harry Potter. Per un gestore, la conseguenza è che nessuna delle due analisi, da sola, può più essere considerata “attendibile” come strumento previsionale lineare in regimi di forte decorrelazione e alta dispersione tra e dentro le asset class.

Su questo terreno già spezzettato, i “cavalieri” che combattono nel regno non sono più solo gestori umani armati di analisi fondamentale e tecnica, ma eserciti di algoritmi: trading ad alta frequenza che reagisce in millisecondi, fondi quantitativi che ribilanciano in base a regole rigide (volatilità, trend, risk-parity, signal macro). Molti movimenti non nascono più da una riflessione sui fondamentali, ma da automatismi che amplificano o distorcono le reazioni rispetto a ciò che la logica fondamentale suggerirebbe.

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