Nonostante una situazione dei tassi ancora poco chiara e una recessione che potrebbe aumentare i default, il mercato obbligazionario, dopo un 2022 da incubo, è ripartito. L’inflazione in calo permette di avviare diverse strategie interessanti su alcune categorie di obbligazioni. Titoli di stato, reddito fisso asiatico, corporate bond investment grade e high yield sono i comparti che offrono le opportunità migliori, sia pure in un contesto di notevole volatilità, che è comunque in calo rispetto all’anno scorso

Se l’obbligazionario è stato l’asset class più maltrattata nel 2022, in questi giorni di incertezza, ad attrarre gli investitori sono soprattutto i bond, sui quali quanto meno è tornato possibile mettere in piedi strategie di investimento basate su buoni yield to maturity. È sicuramente un grande cambiamento rispetto al periodo dei tassi negativi nel quale l’unico modo per guadagnare con il reddito fisso era puntare sulle plusvalenze che si creavano man mano che i rendimenti scendevano,  uno scenario divenuto a un certo punto insostenibile. Oggi è vero che i rendimenti reali sono negativi, ma è anche fuori discussione che c’è la possibilità che l’inflazione, sotto la spinta delle banche centrali, torni su livelli quanto meno accettabili, anche se non magari su quel 2% che rappresenta l’obiettivo delle maggiori istitutuzioni di emissione occidentali. E ciò dà oggi la possibilità di impostare strategie interessanti nel reddito fisso.

Certo, non è secondario capire come si muoverà l’economia nei prossimi mesi dopo la cura da cavallo imposta dalle maggiori banche centrali. Ma le previsioni dei money manager sembrano improntate a un cauto ottimismo. «Sicuramente nell’economia persistono diversi rischi ed è necessario monitorare con molta attenzione l’evoluzione dei Pmi», esordisce Alexis Renault, gestore fixed income di Oddo Bhf Am. «Queste incognite, però, appaiono ancora ben al di fuori del territorio della recessione. Se il Pmi complessivo dell’Eurozona scendesse sotto 45, allora il quadro diventerebbe preoccupante». 

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